维持2017/18年每桶55和65美元的布伦特油价预测不变,但将WTI油价预测每桶下调3-5美元至每桶52和60美元,由于对美国页岩气供给担忧,WTI油价折让扩展是合理的
受国际需求继续上升以及非国有原油出口配额稳健带动2016年同比微弱增长13.6%后,估计2017年国际原油出口将坚持微弱
引荐油价复苏参与者-中海油,维持看好石油自然气运输参与者-中石化冠德
由于对美国页岩气供给担忧,WTI油价折让扩展是合理的
自12月份OPEC和非OPEC产油国达成结合增产协议以来,布伦特油价不断处于每桶55美元的1.5年高位左近。同时,由于担忧油价上升之际美国页岩气供给回归,WTI油价低速复苏。WTI均匀油价折让从11月的每桶0.9美元扩展至12月的每桶2.1美元。我们估计这一趋向2017-18年将持续,由于需求较低的WTI来抑制美国石油供给的明显上升。我们维持2017/18年每桶55和65美元的布伦特油价预测,但将WTI油价预测每桶下调3-5美元至每桶52和60美元。由于我们对石油市场均衡的看法更为积极,我们2017-18年的布伦特油价预测比EIA预测每桶高2-9美元。
12月中国原油出口攀升至历史新高
12月份国际原油出口升至3,640万吨的年内新高,使2016年原油出口总量上升至3.81亿吨,同比增长13.6%。表观原油消费总量上升5.778亿吨,同比增长5.6%,虽然国际原油产量同比下跌6.9%。遭到国际消费继续上升和2017年非国有原油出口配额稳健于8,760万吨支撑,我们估计2017年原油出口将坚持微弱。
1月份增产前12月份全球石油供给波动
12月全球石油供给环比下滑30万桶/日至9,790万桶/日,次要由于1月份正式增产前OPEC供给减弱。同时,1月13日当周美国石油钻机数量增加7座至522座,是过来12周以来的初次下降。EIA估计2017/18年美国原油产量将从2016年的890万桶/日细微复苏至900万和930万桶/日,假定这一时期内WTI油价均匀为每桶52和55美元。我们以为OPEC自1月正式增产将支撑近期石油价钱。
关注2017年资本开支复苏
在估计2014-16年下跌53%后,中海油最近确认2017年资本开支将同比上升19-39%。我们以为其他两桶油将跟随这一趋向,添加下游资本开支。虽然2016年估计严重盈余,我们估计2017年石油消费商和油服公司盈利将有所恶化。由于盈利恶化微弱和估值吸引,中海油仍然是我们石油自然气板块的首选引荐。

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