2017年油价中枢的上移助力行业片面复苏,全行业58个标的完成归属净利润854.97亿元,同比大幅增长88.43%。一方面油价的下跌带动油气开采、勘探及油服等板块业绩明显改善,同时化工方面在根本面恶化叠加本钱支撑的作用下,盈利也现明显改善。2018Q1,油价持续大幅攀升,叠加一季度是传统的需求旺季,行业全体毛利率同比有所下滑,不过全体营收业绩仍然双升,其中下游勘探及开采等板块改善较爲明显。
下游大幅减亏,炼化继续改善
2017年全年及2018年一季度,行业少数板块营收及业绩均坚持增势。2017年,七个子板块业绩同比增速辨别爲:石油化工和煤化工关联(745.67%)、油气开采(177.60%)、勘探及油气效劳(62.20%)、化纤(35.92%)、石油化工下游深加工(25.47%)、炼化一体化(9.10%)、油气仓储与销售(-15.34%)。2018Q1,七个子板块业绩同比增速辨别爲:油气开采(79.14%)、勘探及油气效劳(52.45%)、化纤(41.44%)、炼化一体化(9.69%)、石油化工和煤化工关联(2.63%)、油气仓储与销售(-13.26%)、石油化工下游深加工(-18.63%)。
油价的大幅下跌间接助力油气开采、勘探与油气效劳等下游业务板块景气上升,其中油服板块2017年全年业绩同比大幅减亏162.69亿元;石化及煤化工关联板块也异样受害于油价提升。此外,报告期内油价仍处中位程度,炼化一体化板块仍能坚持较高盈利。而在需求旺季时,油价在中位程度上的继续下跌对油气仓储与销售以及石化下游深加工板块的本钱传导构成一定障碍,使得2018Q1业绩有所下降。不过随着需求逐步进入淡季,下游深加工等板块全年景气度照旧无望坚持。
投资建议:静待炼化二次起航
2018年关于油价的判别仍然维持此前观念,根本面决议其中枢上移至60-70美元/桶,不扫除短期受地缘政治影响使得运转区间超越70美元/桶甚至更高的程度。如此程度油价下,我们以为下游局部还未进入高景气区间,而中游炼化等则将坚持高盈利。往年二季度下及后半年,行业最大的时机照旧还是民营炼化+存量炼化龙头中国石化。次要引荐荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、中国石化;此内行业中的次要时机将聚焦在进军C2业务的C3产业链龙头卫星石化。

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