过去几年，锦纶职业开展缓慢的重要原因就是原材料本钱太高且价格动摇剧烈，极大下降了下流对其的接受度。但展望未来，咱们以为职业正在发作根本性的改变，龙头企业大幅扩张和一体化进程加速将再造上游，并激起下流需求增加，带动职业步入高速开展的新阶段，详细逻辑如下：
中心观念
己内酰胺本钱将大幅下降：未来三年己内酰胺仍有约160 万吨新产能大幅释放，且新投设备经过质料自给、一体化配套、工艺改进和规划效应，出产本钱有望大幅下降至少2000 元/吨，边沿本钱改进将带动己内酰胺价格显着下降，供应端瓶颈有望彻底打破，激起职业高速增加。

锦纶切片正处于产能投进巅峰：受上游己内酰胺配套拉动和下流锦纶丝企业扩张推进，咱们估计未来三年锦纶切片产能增速仍将坚持13%以上，算计新增产能高达170 万吨，为工程服务商的高速成长供给契机。而跟着低本钱龙头的活跃扩张，未来百万吨级的己内酰胺-聚酰胺联产基地将是新常态，己内酰胺和切片出产环节高度集成将带动本钱大幅下降，再造职业上游。

锦纶需求有望快速稳步增加：在消费晋级的大趋势下，我国居民的购买力和消费习惯都发作了显着改变，消费者日益增加的差异化诉求将带动锦纶产品销量的快速提高。别的，在工程塑料和薄膜范畴，跟着轿车、轨道和电子等职业轻量化需求的增加，锦纶产品也将具有可观的开展空间。

智能化出产降本提效：目前我国锦纶职业仍属劳动密集型工业，人均出产功率不及涤纶职业的1/3，存在火急的自动化和智能化需求，跟着以恒逸和华鼎为代表的龙头企业活跃布局，智能化出产有望逐渐落地，提高出产功率，下降出产本钱，带动职业开展步入新阶段。

出资主张
展望未来，锦纶职业已至剧变前夜，本钱优势显着的龙头企业将锋芒毕露，引荐恒逸石化（000703，增持），是国内仅有打通锦纶涤纶双工业链的一体化龙头，战略布局完善；己内酰胺出产本钱低于商场2000 元/吨，低本钱赋能扩张优势。一起，锦纶切片产能的快速扩张也将大幅增厚工程服务商的成绩，主张重视三联虹普（300384，未评级），国内锦纶工程技能解决方案龙头，技能独占卡位优势显着，市占率高定价权极强，近三年净利率稳定在30%以上，获益于职业扩张成绩弹性巨大。

危险提示
1）新投产己内酰胺设备本钱改进不及预期，则可能影响龙头企业的扩张才能，也将影响职业产品的价格下降起伏；2）锦纶切片新增产能投产进展不及预期，可能对工程服务商的订单量和收入形成较大影响；3）宏观经济恶化，下流锦纶丝需求大幅下滑。

本文链接地址：/showinfo-9-2671-0.html

上一篇： 原油价格涨幅趋缓 页岩油竞争力持续提升...     下一篇： 七年前为人耻笑的电动巴士 正予以石油行业暴击...