原油价钱同比、环比下跌，成品油价钱随之上调： 2018 年1、2 和3 月Brent 原油期货结算价辨别爲69、66 和67 美元/桶，动摇区间爲62—71 美元，一季度均价爲67 美元/桶，环比下跌9.34%，同比下跌23%；截至2018 年3 月30 日，收于70 美元/桶。汽油、柴油价钱18Q1 受油价影响累计上调3 次、下调2 次，各累计上调55 元/吨。

次要化工品价差少数扩展： 18Q1 乙烯与石脑油均匀价差爲753 美金/吨，环比扩展22美金/吨，高于436 美金/吨的历史均匀程度；18Q1 丙烷裂解丙烯均匀价差爲485 美金/吨，环比扩展207 美金/吨，高于358 美金/吨的历史均匀程度；18Q1 丁二烯价钱上升，与石脑油均匀价差746 美金/吨，环比扩展240 美金/吨，但仍低于978 美金/吨的历史均匀程度；PX 与石脑油价差爲382 美金/吨，扩展65 美金；PTA 表现亮眼，PTA-0.66*PX 价差爲895 元/吨，扩展107 元；因PTA 和乙二醇价钱上升，涤纶长丝POY 均匀价差1265元/吨，收窄324 元。

行业重点公司2018Q1 业绩预测如下：
中国石油—油价下跌带来油气开采盈利添加，同比分明增长，估计净利润爲80 亿（YoY+40%）；海油工程——订单增长但影响绝对滞后，工程价钱同比下降，同时遭到汇兑损失影响，估计净利润爲-1 亿（去年同期-1.7 亿）；中国石化——油价下跌对应下游减亏分明，下游盈利维持，估计净利润爲200 亿（YoY+20%）；荣盛石化——得益于产业链上下游关系环比有所改善，各类商品毛利率失掉一定提升，同时降本增效，估计净利润爲6 亿（YoY-3%）；恒力股份——PTA 资产并表带来业绩大幅提升，估计净利润爲9.4 亿（YoY+229%），上海石化——商品价差维持较高，库存收益带来业绩提升，但去年Q1基数较高，估计净利润爲17.3 亿（YoY-10%）；华锦股份——Q1 提早计提6 月大修费2.3亿，油价下跌使得毛利收窄，估计净利润爲3.3 亿（YoY-26%）；东华动力—得益于液化气销售支出同比增长，以及宁波项目去年4 月转固后带来的业绩增量，同时遭到了张家港安装检修影响，估计净利润爲3.5 亿（YoY+62%）；新奥股份—LNG 价钱同比分明增长，估计净利润爲2.8 亿（YoY+53%）；卫星石化—由于丙烯酸及酯价钱低迷及嘉兴基地停产影响，估计净利润爲1.5 亿（YoY-49%）。

投资建议：2018Q2 起一方面由于叙利亚影响中东地缘政治升温，另一方面根本面数据显示原油供需无望在18H2走向再均衡，我们估计2018年全年Brent 油价中枢无望在65~70美元/桶区间，2018 年石油化工下游采掘勘探将进一步向好，估计油服行业复苏拐点进一步明白，国际三桶油资本收入方案均有分明提升，油价假如波动在65 美元/桶以上，油公司后续资本收入将逐渐释放，重点引荐海上油服龙头公司中海油服和海油工程；另外引荐布局自然气产业链，低估值的标的新奥股份；下游炼油化工行业2018 年新减产能无限，估计Q2 炼油行业向好，从现金角度引荐上海石化，重点引荐盈利确定性强、股息率高的中国石化；另外18Q1 开端PTA 表现亮眼，看好将来两年PTA 景气进一步向好，引荐布局炼化一体化、具有继续生长性的公司恒力股份、荣盛石化、恒逸石化和桐昆股份。
 

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